作者：泰羅，編輯：小市妹

在2023年賺的盆滿缽滿的輪胎企業(yè)，并沒有停下腳步。

8月26日晚，玲瓏輪胎發(fā)布2024年半年度報(bào)告，公司2024年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入103.8億元，同比增長(zhǎng)12.37%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)9.25億元，同比增長(zhǎng)64.95%。

近日賽輪輪胎也發(fā)布了2024年半年報(bào)，公司2024年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入151.54億元，同比增長(zhǎng)30.29%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)21.51億元，同比增長(zhǎng)105.77%。

沒有對(duì)比，就沒有傷害。

米其林集團(tuán)2023年銷售總額按恒定匯率計(jì)算僅同比增長(zhǎng)2.0%，業(yè)務(wù)線營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比僅增長(zhǎng)5.88%；普利司通去年銷售額同比上漲5%，歸母凈利潤(rùn)也只同比上漲了10%；固特異更拉胯，2023年全年銷售額200.66億美元，同比下降3.5%，凈虧損6.89億美元。

自上世紀(jì)90年代進(jìn)入中國(guó)，外資輪胎企業(yè)基本通吃了整個(gè)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，盡管現(xiàn)在它們?nèi)匀徽紦?jù)主導(dǎo)地位，但其生存空間已越來越狹窄。

2月27日，普利司通（中國(guó)）投資有限公司宣布終止其中國(guó)商用車胎業(yè)務(wù)，同時(shí)關(guān)閉相關(guān)產(chǎn)線；而在更早之前，日本輪胎制造商鄧祿普已經(jīng)于2023年1月1日起停止在國(guó)內(nèi)的卡客車輪胎銷售與生產(chǎn)業(yè)務(wù)，芬蘭諾記輪胎在2023年2月決定停止諾記輪胎商貿(mào)（上海）有限公司在中國(guó)市場(chǎng)的銷售和運(yùn)營(yíng)活動(dòng)；再往前倒，韓國(guó)錦湖輪胎和日本優(yōu)科豪馬已先后終止了在中國(guó)的卡客車輪胎生產(chǎn)。

2016年，中國(guó)大車胎市場(chǎng)中至少有9家外資輪胎企業(yè)，而到2023年在中國(guó)市場(chǎng)還保有卡車胎業(yè)務(wù)的外資企業(yè)只剩下5家。

更令外資肝顫的是，中國(guó)輪胎企業(yè)如今正集體殺出國(guó)門攻城掠地，一路火花帶閃電。

2013年，賽輪輪胎越南項(xiàng)目一期投產(chǎn)，這是國(guó)內(nèi)首個(gè)海外輪胎制造基地，中國(guó)輪胎的外戰(zhàn)序幕就此拉開。兩年后，美國(guó)對(duì)中國(guó)出口的乘用車與輕卡輪胎作出雙反調(diào)查終裁決定，國(guó)內(nèi)胎企遭受重創(chuàng)。

塞翁失馬焉知非福的是，美國(guó)的發(fā)難反而倒逼國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)加速出海，以此來規(guī)避不合理的雙反稅率影響，這實(shí)際上為中國(guó)輪胎產(chǎn)業(yè)后來進(jìn)一步的大發(fā)展開辟了新航路。

在東南亞國(guó)家建廠同時(shí)具備稅收優(yōu)惠、人力成本、靠近終端以及原材料（橡膠資源）等多方面優(yōu)勢(shì)，所有這些加在一起，結(jié)果就是外銷利潤(rùn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于內(nèi)銷利潤(rùn)率，且近些年有拉大趨勢(shì)。

以玲瓏輪胎為例，2022年其國(guó)內(nèi)銷售毛利率5.82%，出口及海外銷售毛利率20.87%。根據(jù)各大輪胎上市公司披露的數(shù)據(jù)，2017年以來海外基地凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)基本均在50%以上。

中國(guó)輪胎產(chǎn)業(yè)的第二輪海外擴(kuò)張周期已經(jīng)開啟。

2023年，玲瓏輪胎、賽輪輪胎、森麒麟、貴州輪胎、通用股份等行業(yè)頭部企業(yè)集體在海外密集擴(kuò)建產(chǎn)能，其中賽輪輪胎已經(jīng)在越南、柬埔寨和墨西哥三個(gè)國(guó)家進(jìn)行布局，森麒麟也在泰國(guó)、西班牙和摩洛哥三地大干快上。

新項(xiàng)目必將帶來新增長(zhǎng)極。

根據(jù)賽輪輪胎可行性研究報(bào)告，柬埔寨年產(chǎn)1200萬條半鋼子午線輪胎項(xiàng)目總投資22.47億元，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后年可實(shí)現(xiàn)收入人民幣32.32億元，年平均利潤(rùn)則可高達(dá)7.30億元；賽輪新加坡擬與墨西哥TD在墨西哥成立合資公司投資建設(shè)年產(chǎn)600萬條半鋼子午線輪胎項(xiàng)目，項(xiàng)目投資總額2.4億美元，建設(shè)時(shí)間12個(gè)月，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，正常運(yùn)營(yíng)年可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21942萬美元，凈利潤(rùn)4059萬美元，項(xiàng)目?jī)衾麧?rùn)率為18.5%，遠(yuǎn)超公司既有項(xiàng)目利潤(rùn)水平。

森麒麟計(jì)劃自籌資金19306.47萬美元在摩洛哥投資建設(shè)年產(chǎn)600萬條高性能轎車、輕卡子午線輪胎項(xiàng)目（二期），達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)年?duì)I業(yè)收入21000萬美元，利潤(rùn)總額5790.90萬美元。此舉背后更關(guān)鍵的內(nèi)涵在于，摩洛哥是連接歐盟、中東和非洲三大市場(chǎng)的樞紐，距歐洲僅14公里，在商業(yè)上具有重要價(jià)值與地位，且摩洛哥是非洲唯一與美國(guó)簽署自由貿(mào)易協(xié)定的國(guó)家，輪胎產(chǎn)品出口美國(guó)享受零關(guān)稅，全局視角下摩洛哥可以看成是支撐森麒麟全球化雄心的一個(gè)重要橋頭堡和戰(zhàn)略支點(diǎn)。

中國(guó)輪胎的野心，還可以再大一些。

2023年，中國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷量分別達(dá)到958.7萬輛和949.5萬輛，2018-2023年CAGR高達(dá)50%，目前新能源汽車產(chǎn)銷量占全球比重超過60%，已連續(xù)9年位居世界第一位。

相比燃油車，新能源車對(duì)輪胎的滾阻動(dòng)力、胎噪、耐磨等性能指標(biāo)均提出了不同要求，國(guó)際輪胎巨頭燃油時(shí)代形成的品牌認(rèn)知在新能源時(shí)代也勢(shì)必有所減弱，所有這些后來者換道超車開了一道口子，而國(guó)產(chǎn)輪胎企業(yè)在新能源車供應(yīng)鏈上有先天的地緣優(yōu)勢(shì)。玲瓏輪胎目前已經(jīng)成為本土市場(chǎng)新能源配套第一品牌，在國(guó)內(nèi)新能源配套整體市占率近24%，其中2023年前三季度僅比亞迪一家的供貨量就突破了400萬條。

事實(shí)上，就算沒有新能源革命，中國(guó)輪胎產(chǎn)業(yè)也必將輝煌。

解剖國(guó)內(nèi)外輪胎龍頭的單胎成本費(fèi)用，國(guó)內(nèi)胎企在人工、能源動(dòng)力、折舊攤銷、銷售管理費(fèi)用等方面較海外友商均存在顯著優(yōu)勢(shì)，其中米其林、倍耐力等海外龍頭的營(yíng)業(yè)成本大約是國(guó)內(nèi)龍頭的2-4倍，費(fèi)用支出大約是5-10倍。也因此，國(guó)產(chǎn)輪胎價(jià)格優(yōu)勢(shì)極其明顯，根據(jù)美國(guó)輪胎電商平臺(tái)SimpleTire的數(shù)據(jù)，中國(guó)輪胎價(jià)格普遍只有海外品牌的50%-70%。

外資過去尚可依靠技術(shù)優(yōu)勢(shì)形成對(duì)國(guó)產(chǎn)輪胎的降維打擊，以此來支撐品牌溢價(jià)，但隨著中國(guó)輪胎企業(yè)在技術(shù)研發(fā)、工藝裝備、組織管理等方面已逐步接近甚至達(dá)到世界先進(jìn)水平，這種優(yōu)勢(shì)越來越不復(fù)存在。

以賽輪輪胎為例，其自主研發(fā)的液體黃金輪胎采用世界首創(chuàng)的化學(xué)煉膠技術(shù)，解決了困擾行業(yè)長(zhǎng)達(dá)百年的“魔鬼三角”難題，被譽(yù)為世界橡膠工業(yè)第四個(gè)里程碑式的技術(shù)創(chuàng)新。平均1條液體黃金卡客車胎、轎車胎可分別降低能耗4%、3%以上，使用液體黃金輪胎的新能源轎車可提高續(xù)航5%-10%。

工程師紅利帶來技術(shù)發(fā)展，中國(guó)制造保障成本優(yōu)勢(shì)，新能源革命催生市場(chǎng)導(dǎo)入契機(jī)，中國(guó)輪胎產(chǎn)業(yè)可謂上承天時(shí)，下接地利，中應(yīng)人和，這是從未有過的歷史機(jī)遇期。

資本市場(chǎng)理應(yīng)為這個(gè)萬億賽道的光榮與夢(mèng)想買賬，申萬輪胎行業(yè)的市盈率，顯然還無法承載這份雄心。

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