巧合的是，8月29日，人民幣匯率突然狂飆，大漲近300個(gè)基點(diǎn)，并創(chuàng)年內(nèi)新高。

究竟發(fā)生了什么？

——央行即將啟動(dòng)歷史上首次二級(jí)市場(chǎng)常態(tài)化買賣國(guó)債。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，央行此舉影響的絕不只是人民幣匯率，還有債市、股市、樓市。

// 央行謀變 //

8月29日，央行公告稱，以數(shù)量招標(biāo)方式進(jìn)行了公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)現(xiàn)券買斷交易，從公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商買入4000億元特別國(guó)債。

央行通過(guò)現(xiàn)券買斷操作，在公開市場(chǎng)買入財(cái)政部當(dāng)天滾動(dòng)發(fā)行的2024年到期續(xù)作特別國(guó)債，當(dāng)天分別買入3000億元10年期“24續(xù)作特別國(guó)債01”和1000億元15年期“24續(xù)作特別國(guó)債02”。

現(xiàn)券交易是央行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)之一，但并非常規(guī)操作。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人曾針對(duì)央行現(xiàn)券買斷特別國(guó)債解答稱，財(cái)政部在一級(jí)市場(chǎng)面向有關(guān)銀行發(fā)行特別國(guó)債，當(dāng)日央行在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入特別國(guó)債，不會(huì)對(duì)債券一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行和二級(jí)市場(chǎng)交易形成擠出效應(yīng)。綜合而言，可實(shí)現(xiàn)財(cái)政債務(wù)總額不變、人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表不變、相關(guān)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表不變、銀行體系流動(dòng)性不變。

值得注意的是，8月29日，央行官網(wǎng)“公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)”專題頁(yè)面中上線“公開市場(chǎng)國(guó)債買賣業(yè)務(wù)公告”專欄。

目前該欄目尚未更新內(nèi)容。不過(guò)，在市場(chǎng)看來(lái)，此舉顯示出央行已為公開市場(chǎng)國(guó)債買賣業(yè)務(wù)做好準(zhǔn)備，再次釋放其將在公開市場(chǎng)開展國(guó)債買賣操作的信號(hào)。

華泰證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)研究員張繼強(qiáng)分析，如果在二級(jí)市場(chǎng)買賣國(guó)債，央行可能出于三種目的：

一是財(cái)政與貨幣配合。未來(lái)幾年都可能發(fā)行萬(wàn)億級(jí)別的特別國(guó)債，政府債務(wù)發(fā)行規(guī)模也將持續(xù)擴(kuò)大，亟待財(cái)政與貨幣更緊密地配合，央行買賣國(guó)債可以作為配套措施以備不時(shí)之需；

二是定位于基礎(chǔ)貨幣投放渠道和流動(dòng)性管理工具。央行更多通過(guò)OMO、MLF、再貸款等投放基礎(chǔ)貨幣，都存在各自的局限性，而隨著債市規(guī)模和深度加強(qiáng)，買賣國(guó)債投放基礎(chǔ)貨幣的條件成熟；

三是在市場(chǎng)超調(diào)等情況下，起到市場(chǎng)糾偏和維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的作用。央行買賣國(guó)債可以成為糾偏機(jī)制，較之投放流動(dòng)性等可能更直接地影響市場(chǎng)供求，穩(wěn)定市場(chǎng)。

// 央行大動(dòng)作，人民幣狂拉 //

Wind行情顯示，8月29日，人民幣漲近300個(gè)基點(diǎn)，美元兌離岸人民幣、在岸美元兌人民幣雙雙突破7.1整數(shù)關(guān)口。

從近期走勢(shì)來(lái)看，7月下旬以來(lái)， 人民幣匯率 出現(xiàn)多輪脈沖式上漲，從7.27附近一度漲至7.14附近。同期，美元指數(shù)持續(xù)走弱。

（圖片來(lái)自Wind金融終端）

市場(chǎng)人士指出，央行如果在二級(jí)市場(chǎng)上常態(tài)化買賣國(guó)債，可以通過(guò)影響基礎(chǔ)貨幣投放、市場(chǎng)利率和貨幣政策靈活性，進(jìn)而影響人民幣匯率。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，央行在二級(jí)市場(chǎng)上常態(tài)化買賣國(guó)債，對(duì)人民幣匯率的影響主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

增加基礎(chǔ)貨幣投放方式：

央行通過(guò)買賣國(guó)債，可以增加基礎(chǔ)貨幣的投放，從而影響貨幣供應(yīng)量，進(jìn)而影響匯率。

影響市場(chǎng)利率：

央行買賣國(guó)債會(huì)影響市場(chǎng)利率，進(jìn)而影響跨境資本流動(dòng)，影響匯率。

提高貨幣政策靈活性：

央行通過(guò)買賣國(guó)債，可以更加靈活地調(diào)整貨幣政策，以應(yīng)對(duì)外部沖擊，保持匯率穩(wěn)定。

從7月初到8月底，美元兌人民幣的中間價(jià)從7.1316元下降到7.1299元，顯示出人民幣相對(duì)于美元有所升值。同時(shí)，美元兌人民幣的無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯（NDF）12個(gè)月匯率從7.27左右下降到6.9左右，也反映出市場(chǎng)對(duì)人民幣未來(lái)升值的預(yù)期。

（圖片來(lái)自Wind金融終端）

結(jié)合Wind數(shù)據(jù)以及相關(guān)資料，可以看到人民幣匯率的波動(dòng)主要受到以下因素的影響：

美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂提升，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期進(jìn)一步前置，導(dǎo)致美元走弱。

美股大跌，美股在美國(guó)居民資產(chǎn)中占比超25%，美股大跌通常意味著美國(guó)居民資產(chǎn)負(fù)債表受損，進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息的預(yù)期。

中國(guó)對(duì)外貿(mào)易持續(xù)較快增長(zhǎng)，帶動(dòng)貨物貿(mào)易項(xiàng)下跨境資金凈流入環(huán)比增長(zhǎng)48%，外資凈增持境內(nèi)債券200億美元，境外投資者配置人民幣資產(chǎn)的積極性依然較高。

人民幣在全球支付貨幣排名中保持全球第四大最活躍貨幣的位置，占比4.74%，與2024年6月相比，人民幣支付金額總體增加了13.37%。

// 如何影響樓市、股市、債市？ //

央行如果在二級(jí)市場(chǎng)上常態(tài)化買賣國(guó)債，對(duì)股市、債市和樓市有何影響？

市場(chǎng)人士認(rèn)為，央行在二級(jí)市場(chǎng)上常態(tài)化買賣國(guó)債，對(duì)股市、債市和樓市都會(huì)產(chǎn)生一定的影響。這種影響的大小和方向，取決于央行買賣國(guó)債的規(guī)模、頻率以及市場(chǎng)的預(yù)期等因素。

債市影響：

央行通過(guò)買賣國(guó)債，可以影響長(zhǎng)端利率的走勢(shì)。當(dāng)央行買入國(guó)債時(shí)，會(huì)增加市場(chǎng)對(duì)國(guó)債的需求，從而降低長(zhǎng)端利率；反之，當(dāng)央行賣出國(guó)債時(shí)，會(huì)增加市場(chǎng)國(guó)債的供給，從而提高長(zhǎng)端利率。這種操作可以避免長(zhǎng)端利率過(guò)度偏離合理水平，有助于穩(wěn)定債市的預(yù)期。

10年期國(guó)債收益率近一年走勢(shì)參見下圖。

（圖片來(lái)自Wind金融終端）

股市影響：

長(zhǎng)端利率的變動(dòng)會(huì)影響到股市的估值。當(dāng)長(zhǎng)端利率下降時(shí)，企業(yè)的融資成本降低，有利于企業(yè)投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從而提高股市的估值；反之，當(dāng)長(zhǎng)端利率上升時(shí)，企業(yè)的融資成本增加，可能會(huì)抑制企業(yè)投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從而降低股市的估值。因此，央行買賣國(guó)債的操作，可能會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生一定的影響。

樓市影響：

樓市與債市和股市的關(guān)系較為復(fù)雜。一方面，長(zhǎng)端利率的下降可能會(huì)降低房貸利率，從而刺激樓市的購(gòu)買需求；另一方面，股市的上漲可能會(huì)提高投資者的財(cái)富效應(yīng)，也有利于樓市的購(gòu)買需求。然而，如果長(zhǎng)端利率的上升導(dǎo)致企業(yè)融資成本增加，可能會(huì)影響到企業(yè)的盈利能力，進(jìn)而影響到樓市的投資需求。